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處理器CPU | Intel Core i7-6700HQ Processor 2.6 GHz (6M Cache, up to 3.5 GHz) |
內建隨機記憶體 | 8G*2 DDR4 (Max 64G) |
顯示晶片 | GTX960M 3G GDDR5 VRAM |
硬碟容量/轉速 | 1TB 5400轉+256G SSD |
光碟機 | 折價卷6X Blu-Ray (Read) |
螢幕尺寸 | 17.3吋 |
螢幕解析度 | FHD IPS (1920*1080) |
無線通訊功能 | 802.11AC/LAN |
傳輸介面 | USB 3.1 Type C (gen 1) / 4 x USB 3.0 / HDMI,1x 耳機輸出,1x 麥克風輸入,1x LAN RJ-45 port遊戲專用高解析滑鼠 |
作業系統 | 64 Bits Windows 10 |
隨附配件 | (贈品以原廠公告為主) | 購物
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作者:張一民
大法官8日做出釋字第745號解釋,有兩般看法…大法官黃虹霞日前提出不同意見書,她認為釋憲結果對稅收除欠缺充分考量,也未審酌如何補充差額來源,反而可能對納稅人中「薪資所得較低」者不利;替林若亞聲請釋憲的高等法院法官錢建榮感嘆說,台灣約七成以上的稅收都是受薪階級在繳稅,負擔很重,「此釋憲案重要意義,在打破特別扣除額的界線」,對釋憲結果,他覺得很欣慰。為何同一件事情落差那麼大?
其實在103年政府也研討如何改革賦稅政策,但牽涉面太廣,加上立法議事不彰及稅捐主管機關的怠惰,便宜行事,因循苟且,以致今日的下場,賦稅政策關係到國家的強弱。因為賦稅收入為政府施政的重要財源,若無充裕之稅收,不但公共建設及一般,政務無法有效執行,科技研發及教育文化也難以推展,而社會福利、社區發展、環境保護及退休撫卹亦無法支應,如此一來,非但經濟永續成長堪憂,社會公平安定亦將大受影響。
台灣租稅負擔率從1995年的17.5%一路降到2015年12.8%,但在看似大家租稅負擔輕的同時,合計個人綜所稅、企業營所稅的所得稅占總稅收比重不減反增,一路從25%提高至45%、去年上半年更高達51%。所得稅比重偏高,已造成台灣稅收嚴重失衡。學者建議:「應降個人綜所稅率。」其實真相被遮蔽,稅改表面上看,台灣租稅負擔率僅12.8%,幾乎已可說是全球第一低,連一向以低稅率著稱的新加坡,租稅負擔率2015年都還有13.7%、高於台灣。但台灣人真的沒有稅負壓力?答案恐怕正好相反。根據財政部去年上半年的稅收統計,在1兆2,270億元總稅收,所得稅占稅收比重已高達51%,台灣所得稅收所占比重在OECD國家中可說名列前茅,比美國占比47%還要高,即使是比起歐洲所謂社會福利國家,也不遑多讓。除了所得稅占稅收比重高,其中個人綜合所得稅3,266億元、占了26.6%,更比營業稅占比(13%)高出一倍。業者指出,這顯示國人不僅沒有享受到低租稅負擔率的好處,繳交所得稅的壓力反而比其他國家都還高。因此,理當由稅捐主管機關檢討現行太多「免稅」或「減稅措施」是否合理,予以改善,才是當務之急,台灣真正的問題在於稅基流失與稅負不公,而此釋憲案重要意義,在打破特別扣除額的界線,以符合公平正義原則。
政府之所以設置「法定扣除額」的天花板,原因無他,這種方式只在方便稅捐稽徵單位的作業,而不問稅賦的公平與否。此釋憲案財政部說對薪資所得者幫助不大,推託說只會幫助富人是故意誤導大眾,國稅局以前便宜行事慣了,行政權獨大超越五院,國稅局說了算,人民訴訟,勝訴率不到一成,甚至還有萬年稅單成為世界奇蹟,林若亞聲請釋憲案遇到良心法官不願意幫財政部背書,引起沉默大眾的喧嘩。
最後筆者引用聯合報一篇短評《大法官這一槍》:「事實上,台灣薪資階級作為國家財稅的主要貢獻者,一直是群沉默的羔羊,默默忍受政府拔毛,卻未因此換取到公平待遇。林揆最近談到稅制改革,滿口關切的都是企業,根本不曾想到薪資階級。大法官這一槍,直擊稅政心臟,林揆只得面對,無法閃躲。」綜所稅70%來源是薪資階級,這樣的稅制,稅捐主管機關早該籌謀計畫不該抓小放大,才是上上之策!
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納入三年評級範圍的基金共有853隻,較上期增加了54隻。其中,股票基金16隻,混合基金506隻,債券基金331隻。上證綜合能力評級為五星的基金共有125隻,約占參與評級數量的14.65%。納入五年評級範圍的基金共有566隻,較上期增加了83隻。其中,股票基金12隻,混合基金385隻,債券基金169隻。上證五年期綜合能力評級為五星的基金共有83隻,約占參與評級數量的14.66%。
從長期回報來看,國內主動管理公募基金能夠持續為投資者獲取超過市場收益水平的回報,主動管理普遍起到了積極作用。截止2016年末,在過去10年中主動管理股票型、混合型、債券型基金指數收益率分別為154.19%、186.45%和96.76%,同期滬深300指數和中債總財富收益率為62.18%和46.64%。從過去10年的業績數據來看,主動管理股票型、混合型、債券型基金年化收益率分別為9.78%、11.10%和7.00%。
長期來看,高星級基金與低星級基金業績收益差距兩重天,高星級基金能夠持續保持相對較高的凈值收益率,而低星級基金長期凈值收益率則處於較差水平。以股票基金為例,截止2016年四季度,綜合能力五星級股票基金近三年來平均收益率為100%,而同期一星級股票基金收益率僅為14%。對於投資者而言,應謹慎購買專業評級機構給出的較低評級的相關基金。長期持有低星級基金,導致投資者回報率落後於市場的概率加大。
一、上海證券本期基金評級概況
上海證券基金評價體系對開放式基金(股票型、債券型和混合型)每季度進行一次綜合評級,三年評級期間為42個月,五年評級期間為66個月,其中包含基金6個月的建倉期,實際評價對象均有三年或五年以上完整的歷史運作時間。本評級系統從選股能力、擇時能力以及風險控制能力三個層面對開放式基金進行綜合評價,並將三方面等權重綜合由高到低得出五星至一星基金。
納入三年評級範圍的基金共有853隻,較上期增加了54隻。其中,股票基金16隻,混合基金506隻,債券基金331隻。上證綜合能力評級為五星的基金共有125隻,約占參與評級數量的14.65%。
納入五年評級範圍的基金共有566下殺隻,較上期增加了83隻。其中,股票基金12隻,混合基金385隻,債券基金169隻。上證五年期綜合能力評級為五星的基金共有83隻,約占參與評級數量的14.66%。
表1:2016年四季度上證評級基金數量 | ||||
2016-4Q | 三年評級 | 五年評級 | ||
(只) | 納入評級 | 五星 | 納入評級 | 五星 |
股票型 | 16 | 2 | 12 | 1 |
混合型 | 506 | 76 | 385 | 58 |
債券型 | 331 | 47 | 169 | 24 |
合計 | 853 | 125 | 566 | 83 |
數據來源:上海證券基金評價研究中心 |
二、主動管理基金業績分析
從長期回報來看,國內主動管理公募基金能夠持續為投資者獲取超過市場收益水平的回報,主動管理普遍起到了積極作用。截止2016年末,在過去10年中主動管理股票型、混合型、債券型基金指數收益率分別為154.19%、186.45%和96.76%,同期滬深300指數和中債總財富收益率為62.18%和46.64%。從過去10年的業績數據來看,主動管理股票型、混合型、債券型基金年化收益率分別為9.78%、11.10%和7.00%。
投資者通過基金來參與相應資產的投資,其回報率明顯高於直接參與基礎資產。在不同時間階段,主動管理基金指數相對於同風險類別的市場基準,均取得更高的收益率。在過去3年、過去5年等分階段統計中,股票基金、混合基金收益率均高於滬深300指數;債券型基金的收益率均高於中債總財富。
2016年,A股市場多數時間段處於震盪期,價值藍籌股的表現相對好於成長型股票,偏股基金仍相對偏好持有成長性股票,基金整體收益相對於市場沒有太大優勢。2016年全年,主動管理股票型基金、混合型基金平均收益率分別為-16.25%、-8.52%,同期滬深300指數收益率為-11.28%。
債券型基金2016年平均收益率為0.68%,同期中債總財富收益率為1.30%,債券型基金未跑贏債市代表指數。債基業績不佳原因一方面在於參與股市投資的債券基金,收益率受股市下行影響;另一方面,相比於前兩年債券的牛市行情,2016年債市收益明顯降低,且在年末債市一輪風波中,不少基金損失較大。
1.table三、基金管理能力指標
股票基金和混合基金綜合能力指標值走平。與上期相比股票和混合兩類基金的綜合管理指標值未發生較大幅度變化,處於歷史相對平均水平。從單項指標來看,兩類基金的證券選擇能力和風險控制能力指標值的小幅上調,時機選擇能力指標下挫。其中,證券選擇能力和風險控制能力指標值處於歷史平均水平,而擇時能力指標值則處於相對低位,且擇時收益顯示為負值。從評級範圍的觀測時間來看,最近三年股票基金和混合基金平均累計收益率為45.58%和62.22%,同期滬深300指數收益率為42.06%。
債券基金綜合能力指標值上升。本期債券基金綜合能力指標值較上期上調。從具體單項指標來看,債券型基金選證能力、擇時能力指標、風險控制能力指標值均有所上揚。從評級範圍的觀測時間來看,最近三年債券基金平均累計收益率為33.47%,同期中債總財富收益率為21.72%,超額回報效率較為明顯。
圖3-圖6、評級基金綜合能力指標值及單項指標值變化情況數據來源:上海證券基金評價研究中心(截止日期:2016-12-31)
四、單項能力指標分析
1、證券選擇能力:重倉股收益仍具優勢。
對於主動管理股票和混合型基金,從選股所獲得的超額收益相對穩定,且基金每季度新增股票的收益率在當季通常有較好的表現。
統計2016年四季度季報中主動管理偏股型基金前十大重倉股,共涉及1918隻股票,占A股全體股票總數的六成。從四季度收益率來看,基金重倉股的平均收益率為4.87%,同期期中證A股股指收益率為-0.47%,基金重倉股在本期仍顯示出一定優勢。從重倉股分布來看,四季度偏股基金增加了對銀行、機械設備、化工行業股票的配置比重,而降低了對傳媒、通信、電子行業的配置。
2、時機選擇能力:偏股基金擇時收益不佳。
擇時能力指標是基金根據對市場走勢的判斷,通過調整資產/行業配置以增加或降低對市場的敏感度進而跑贏基金基準,創造超額收益的能力。本期股票基金擇時能力指標上行,混合基金擇時能力指標走平,而債券基金該項指標小幅下滑。
對於股票基金而言,股票倉位不得低於80%,該類基金四季度的股票平均倉位為88.09%,較上季度略有提升。混合型基金則在近幾個季度一直處於較低水平,四季度末降至53.79%。從擇時指標來看,兩類基金的擇時能力都未貢獻正的超額收益。
對於債券基金而言,擇時指標值上調,債券基金整體降低投資槓桿。債券基金的持債倉位連續7個季度降低,由2015年1季度128.16%的較高倉位,降低至2016年末度的99.41%。
2.table3、風險管理能力:市場風險偏好明顯下降
風險管理能力衡量基金承擔單位風險所獲取的超額收益,反映了基金的風險收益交換效率。本期股票型、混合型、債券型基金風險控制能力指標值均有所上升。
2016年以來,主動管理基金的風險偏好程度均明顯下降。對於偏股基金而言,重倉股的配置方向開始逐步偏好於藍籌價值型股票,減輕對成長股的配置。混合型基金中的靈活配置產品,股票倉位呈現逐步下調趨勢。對於債券型基金而言,降低債券投資槓桿2016年度基金運作是非常明顯的特徵,投資人開始注重更為穩健的投資回報。
五、五星基金長期業績領跑
長期來看,高星級基金與低星級基金業績收益差距兩重天,高星級基金能夠持續保持相對較高的凈值收益率,而低星級基金長期凈值收益率則處於較差水平。以股票基金為例,截止2016年四季度,綜合能力五星級股票基金近三年來平均收益率為100%,而同期一星級股票基金收益率僅為14%。對於投資者而言,應謹慎購買專業評級機構給出的較低評級的相關基金。長期持有低星級基金,導致投資者回報率落後於市場的概率加大。
從2016年四季度綜合能力五星級基金的構成來看,三年期五星基金共125隻,31隻為新晉基金,替換比例為24.8%。五年期五星基金共83隻,22隻為新晉級基金,替換比例為26.5%。其中,股票型基金中滙豐大盤A,混合基金中興全合潤、匯添富價值、嘉實精選等在參與評級中獲得五星評級的次數較多;債券基金中易方達回報AB、工銀雙利AB獲得五星評級的次數較多。股票基金中參與評級的產品數量較少,尚未出現連續多期被評為五星的基金。對於持續多次能夠被評為高星級的基金,投資者可重點關注。
3.table分析師承諾
分析師高琛
本人以勤勉盡責的職業態度,獨立、客觀地出具本報告。本報告依據公開的資訊來源,力求清晰、準確地反映分析師的研究觀點。此外,本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。
公司業務資格說明
本公司具備證券投資諮詢業務資格,是具備協會會員資格的基金評價機構。
重要聲明
本報告中的資訊均來源於已公開的資料,我公司對這些資訊的準確性及完整性不作任何保證,不保證該資訊未禮物經任何更新,也不保證本公司作出的任何建議不會發生任何變更。在任何情況下,報告中的資訊或所表達的意見並不構成所述證券買賣的出價或詢價。在任何情況下,我公司不就本報告中的任何內容對任何投資作出任何形式的擔保。我公司及其關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券並進行交易,還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務顧問服務。業績表現數據僅代表過去的表現,不保證未來結果。投資收益和本金將隨市場波動,當出售證券資產時可能發生損益。當前的表現可能會高於或低於那時引用的數據。
本報告版權歸上海證券有限責任公司所有。未獲得上海證券有限責任公司事先書面授權,任何人不得對本報告進行任何形式的發布、複製。如遵循原文本意地引用、刊發,需註明出處為「上海證券基金評價研究中心」。
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